期指市场套保已经稳健成熟--期货理财

经调查，之前社会广泛热议，直指现行的期指管理条例未对基金及券商从业人员私开期指账户设立禁令。考虑到基金将来会参与股指期货交易，该负责人称，监管部门在研究起草相关规定，在现阶段不允许基金从业人员买卖股票的情况下，拟不允许基金经理买卖股指期货。在禁令尚未出台之前，证监会将对基金经理等投资管理人员买卖股指期货情况保持密切关注，严格监控跨市场操纵行为。  未发现基金经理和投资经理开立股指期货账户。　

这位负责人说，近来，证监会注意到多家媒体关于基金经理买卖股指期货的报道，称有部分基金经理开设个人股指期货账户，做空股指期货，并利用掌控的基金账户抛售现货，制造沪深300指数下跌，从中获利。证监会对此十分重视，立即通过中国期货保证金监控中心对全部基金经理和投资经理（管理企业年金、社保基金及特定客户资产）的股指期货账户开立和交易情况进行了调查，未发现基金经理和投资经理开立股指期货帐户的情况。由此基本可以判断，媒体报道“有部分基金经理以个人名义做空期指谋私利”、“部分基金大举卖出砸盘与基金经理大肆做空期指之间存在着某种联系”的说法与事实不符。

这位负责人说，现行法律法规对基金经理买卖股指期货没有明确禁止，但有关法规明确禁止操纵现货市场以在股指期货交易获利的行为。考虑到基金将来会参与股指期货交易，基金经理为自己买卖股指期货，与其管理的基金买卖股指期货可能存在一定程度的利益冲突，中国证监会正在研究起草有关规定，在现阶段不允许基金从业人员买卖股票的情况下，拟不允许基金经理买卖股指期货。希望基金管理公司完善制度，加强利益冲突管理，优先保护基金持有人利益。证监会将对基金经理等投资管理人员买卖股指期货情况保持密切关注，严格监控跨市场操纵行为，发现异常情况，及时采取应对措施；对涉嫌违法违规的，依法予以查处。

       

基金经理未借期指砸盘 个人或将被禁“玩”期指

证监会全行业调查基金经理期指开户情况，“零开户”让“做空期指谋私利”之说不攻自破。CFP 资料

在昨日召开的媒体通气会上，证监会相关负责人称在对基金经理和投资经理的股指期货账户开立和交易情况进行调查后，未发现开立账户的情况。

该人士还表示，监管层已着手起草“不允许基金经理买卖股指期货”的规定。

之前社会广泛热议，直指现行的期指管理条例未对基金及券商从业人员私开期指账户设立禁令。

基金经理未借期指砸盘

上述证监会负责人称，注意到近来多家媒体关于基金经理买卖股指期货的报道后，证监会已通过中国期货保证金监控中心对全部基金经理和投资经理的股指期货账户开立和交易情况进行了调查。调查结果显示，未发现上述人员有开立期指账户的情况。

该负责人称，由此基本可以判断，媒体报道的“有部分基金经理以个人名义做空期指谋私利”等说法与事实不符。

考虑到基金将来会参与股指期货交易，该负责人称，监管部门在研究起草相关规定，在现阶段不允许基金从业人员买卖股票的情况下，拟不允许基金经理买卖股指期货。在禁令尚未出台之前，证监会将对基金经理等投资管理人员买卖股指期货情况保持密切关注，严格监控跨市场操纵行为。

公开资料显示，证监会已下发的《期货交易管理条例》和《期货从业人员资格管理办法》相关规定中，除了规定期货公司管理人员和技术人员在内的员工不得参与期货交易外，对基金及券商从业人员能否参与股指期货投资并未明确规定。

从行业情况来看，已有基金公司在内部设立规定，明确限制所有投研人员开设股指期货账户，并定期对此进行检查。

“从证监会目前的表态来看，采取的是全行业、甚至是全市场‘一刀切’的规定。”一业内人士认为，“一刀切”或许并不比“疏导”来得更有效。



沪深300指数难以操纵

对于基金经理能否参与股指期货的争论焦点在于，基金经理管理的资产和个人投资股指期货会否有利益输送的可能。

对此，证监会首次对“基金通过操纵现货市场，从而在股指期货上获利”的可能性作出表态。该负责人称，从基金持股分布及管理情况看，个别基金经理很难通过操纵市场获利。

证监会称，沪深300难操纵主要有两方面原因，一是基金持股市值占总市值规模不大，主动性基金持有沪深300指数成份股市值占沪深300指数成份股总流通市值的比重约10％左右；二是基金持股总体较为分散，单个基金经理很难操纵沪深300指数。

截至5月21日，沪深300指数流通市值规模9.33万亿元，占A股市场总市值的69.44％，样本股平均流通市值311.16亿元；沪深300指数前20大权重股累计权重只有35％，能有效避免通过操纵大盘股来操纵指数的情况发生。

证监会还会同中金所对跨市场操纵沪深300股指期货的可能性进行分析。结果显示，沪深300指数流动性好，权重分布均衡，以自由流通股本为权重，具有较强的抗操纵性。

但市场仍然存在“基金经理可以群体作战”、“基金经理可以通过亲属账户牟利”等一系列猜测。

目前，尽管监管部门放开了机构参与股指期货套期保值的政策闸门，但在众多老基金的契约中，没有基金参与股指期货的相关文字，公募基金要参与股指期货仍有现实难度，多数老基金仍不能参与股指期货，而新报批的公募基金，正在加入相关内容。

本报讯 股指期货上市一个多月来，客户开户数已达3.1万户，市场总资金约80亿元。专家认为，目前股指期货市场流动性较好、价格走势合理、合约转化顺利，基本满足套期保值操作的三个指标要求。在近日中金所举办的“套期保值二期研修班”上，中金公司销售交易部执行总经理马强表示，期指的流动性、期指价格的合理性、展期的有序性，是考察股指期货市场是否适合套期保值的主要指标。

马强指出，目前期指市场基本能满足以上需求。第一，流动性较好。期指市场日均成交量22万手，每秒成交10多笔；第二，价格走势合理。5月合约的价格波动大部分时间处在合理区间内，6月合约在成为主力合约之后，价格也趋于合理；第三，合约转化顺利。从5月合约与6月合约之间进行的主力合约转换过程来看，在5月合约交割的前5天就已经完成主力合约的转换，交割日无市场异动，保持了较好的展期有序性。可以说，股指期货市场已具备一定的套期保值前提。



马强建议，机构投资者应熟练掌握股指期货套保方法，抵御系统风险时，运用期指套保比直接卖出股票操作更有效率。

他解释，期指的高流动性使套保可以在很短时间内完成对组合的保护，在风险消除后又可以迅速恢复原来仓位。并且选择套保只是将系统性风险消除，超额收益部分依然保存。但若将股票组合清仓，相当于将α和β同时抛弃。这是比较消极对待系统性风险的做法。

嘉实基金风险管理部总监毕万英表示，基金公司运用股指期货可以主动管理和规避市场风险，同时，在策略管理、市值管理、规模管理和产品管理上有了更多选择。不过，由于套期保值业务存在诸多不确定因素，如基差变动、展期风险都有可能影响套保效果，这需要基金公司在新业务上加强内部管理。

毕万英建议，基金公司在实际参与期指套保交易过程中，应设立独立的风险管理部门，制定严格的风险管理制度，并与期货公司、托管行、保证金监控中心等单位做好协调配合，加强日常风控